Публичните фондове са оптимисти за медния сектор
Миналата седмица беше оповестен тримесечният отчет за публичните фондове за 2023 г. и тенденциите за коригиране на позициите на фонда и добавянето на позиции се превърнаха в центъра на вниманието на пазара. Разглеждайки сегментите на индустрията, активните публични фондове за дялово участие увеличиха дяловете си в сектора на медта в „процикличната“ индустрия за цветни метали през четвъртото тримесечие.
През четвъртото тримесечие на 2023 г. серия от вътрешни политики за „стабилизиране на растежа“ бяха ускорени и приложени. Вътрешната икономика показа признаци на стабилизиране на дъното и първоначално възстановяване, а очакванията на пазара за възстановяване на вътрешната икономика се увеличиха. Проучвателният доклад на Galaxy Securities показва, че активните публични фондове за дялово участие имат тежки дялове в A-промишлеността за цветни метали, което представлява 2,23% от пазарната капитализация на инвестициите в акции. Те са увеличили дяловете си в индустрията за цветни метали за две последователни тримесечия, особено тези с по-голямо икономическо значение. Медна плоча.
Zhang Weixin, старши анализатор на цветни метали в CITIC Futures, каза, че дългосрочният-фактор за активните публични капиталови фондове да бъдат оптимисти по отношение на медния сектор са оптимистичните перспективи, породени от зелената трансформация на глобалната енергия, включително производство на зелена енергия, нови енергийни превозни средства и т.н., които доведоха до огромни очаквания за растеж на търсенето. очаква се съотношението търсене и предлагане на мед да остане стабилно в дългосрочен план.
„Разглеждайки целия пазар, това е сектор с относително висока сигурност. Особено когато представянето на китайския пазар на акции е слабо и липсват ярки точки през 2023 г., секторът на медта има както нападателни, така и защитни характеристики.“ Zhang Weixin анализира, че в краткосрочен план пазарът е оптимистичен. Очакванията за намаляване на лихвените проценти през 2024 г., политиките за вътрешна подкрепа и ограниченото предлагане на концентрати се очаква да доведат до положителни резултати за перспективите за цените на медта, което се очаква да повиши цените на акциите на свързаните акции. Цените на медта се развиват силно и неотдавнашната вътрешна неочаквана политика за намаляване на съотношението на задължителните резерви също повишава настроенията на пазара. Поредица от промени от края на август 2023 г. Очаква се поддържащите политики да създадат ефект на обогатяване и да подобрят икономическата ситуация в началото на 2024 г. На промишлено ниво, засегнато от затварянето на задгранични медни мини, местният капацитет за топене стана прекомерен. Текущият TC индекс на вноса на суровини падна под линията на разходите на повечето рафинерии, предизвиквайки широкомащабна ранна поддръжка или намаляване на производството на рафинериите след празника, причинявайки свиване на доставките на рафинирана мед. Поддръжка на формуляр за цените на медта.
Xiao Jing, изследовател на цветни метали в SDIC Essence Futures, вярва, че публичните фондове са оптимисти за сектора на цветната мед главно поради относителния недостиг и концентрация на атрибути на ресурси и дългосрочния и по-гарантиран потенциален темп на растеж на медта в контекста на глобалната въглеродно-неутрална трансформация. Не само минната част получава внимание, но и разположението на капацитета за топене на мед, чиято оперативна ефективност се върти главно около „таксите за обработка“, също получи известно внимание. Новото превключване на енергия, от една страна, е новата енергийна система за батерии на превозни средства, от друга страна, това е непрекъснатото надграждане на зеленото захранване и електрическата мрежа. В този процес, за разлика от-специфичните природни ресурси на страната, на които разчита енергията от изкопаеми горива, същността на новата енергия е конкуренцията между технологията на индустриалното оборудване и производството. Играта се измести от предимствата на чистите ресурси към всички сценарии нагоре и надолу по веригата на продуктовата индустрия, а електролитната мед има нова роля в новата енергийна индустрия. Делът на потреблението на енергия нараства от година на година. Според прогнозите, потреблението на мед в нова енергия е достигнало 13% през 2023 г. и ще достигне 15% през 2024 г. Това ще допринесе за висок и определен пределен темп на растеж за всички изисквания, което ще направи самия капацитет за електролитно топене на мед, като медната рафинерия нагоре по веригата. Медното фолио-за батерии за мини и терминали също има определени атрибути за конфигурация на веригата за доставки. Преоформянето на глобалната верига на доставки след епидемията обърна различно внимание на всяка производствена връзка. Миналата година докладът за въглеродната неутралност на Международната агенция по енергетика анализира концентрацията на световния капацитет за топене и рафиниране на мед по държави, точно както разпределението на медните мини. Китай има огромно предимство в производствения капацитет в топенето на мед.
„Сред изброените цели за мед, тези с високи -равнища на самодостатъчност в медните мини и тези с права за добив в чужбина през последните години все още са най-големите инвестиционни горещи точки. Цикълът, на който пазарът обръща внимание в момента, не е оперативният цикъл на цените на медта, а цикълът на доставка на меден концентрат, правата и интересите на медните мини. Той отне по-голямата част от печалбите на цялата индустриална верига и въздействието на цената на медта колебанията са относително ограничени." Xiao Jing каза.
Международната изследователска група за мед вярва, че периодът на реализация на тази вълна от глобални увеличения на производството на меден концентрат ще започне през 2021 г. Разширяването на производството по време на бичия пазар преди 10 години осигури относително висок темп на растеж на медните концентрати през последните години. Според настоящия модел обикновено се смята, че 2025 г. След 2026 г. глобалният цикъл на разширяване на производството на меден концентрат ще приключи и годишният темп на растеж на доставките на меден концентрат може да се върне към нисък темп на растеж от около 1% годишно, а увеличението на новите ефективни разходи ще стане по-очевидно след епидемията. Чилийските медни мини през 2023 г. Средната пълна цена на индустрията е достигнала 2,916 щатски долара/паунд, а някои нови производствени мощности са дори по-скъпи, което означава, че цените на медта трябва да са достатъчно високи, за да насърчат разширяването на нови производствени мощности, за да наваксат глобалните 2%-2,5%, движени от трансформацията на нова енергия в средносрочен и дългосрочен план. потенциален темп на нарастване на потреблението.
Xiao Jing каза, че през четвъртото тримесечие на миналата година медната мина Cobre Panamá на First Quantum и Anglo American Resources понижиха производствените си насоки за 2024 г., което може да доведе до намаление с около 300 000 нива, което привлече силно внимание на пазара. В съчетание с разширяването на вътрешния капацитет за рафиниране през 2023 г., производството Въз основа на темпа на растеж от повече от 12% през миналата година, все още се очаква да нарасне с 6% до 8% през 2024 г. В допълнение, Индонезия и Индия изграждат и разширяват собствения си капацитет за рафиниране на мед, а доставките на концентрати в Азия продължават да са оскъдни.
Медните основи все още ще показват силна устойчивост
Съдейки по настоящите основи, световният пазар на мед може да се сблъска с недостиг на доставки. Според последните данни, публикувани от Световното бюро за метална статистика (WBMS), глобалното производство на рафинирана мед през ноември 2023 г. е било 2,3086 милиона тона, потреблението е било 2,4013 милиона тона и е имало недостиг на доставки от 92 600 тона. От януари до ноември 2023 г. световното производство на рафинирана мед е 25,0461 милиона тона, потреблението е 25,1491 милиона тона и има недостиг на доставки от 103 000 тона.
Zhang Weixin анализира, че като цяло основите на медта все още ще показват силна устойчивост през 2024 г. и ще бъде трудно да изпитате голямо свръхпредлагане. Основната причина е, че продължаващият растеж на потреблението на нова енергия и смущенията-от страна на доставките доведоха до забавяне на растежа на доставките. Очаква се, че медта в Шанхай ще има „N--образна“ тенденция през 2024 г. Цените на медта могат да останат силни в краткосрочен план, да се понижат в средносрочен план и се очаква да се възстановят в крайна сметка, като общият ценови център се движи надолу през цялата година. В краткосрочен план очакванията за намаляване на лихвените проценти в САЩ и меки приземявания, очакванията за вътрешната политика и тесните очаквания, породени от смущения в доставките, подкрепят цените на медта да продължат да се колебаят на високи нива и да са силни. Сегашният сезонен натиск за натрупване обаче започна да се предава. Въпреки това, едностранният спад на щатския долар по време на цикъла на намаляване на лихвените проценти означава, че RMB поскъпва и Shanghai Copper е изправена пред натиск да компенсира спада, ограничавайки възможността за възстановяване.
Xiao Jing вярва, че в основата на анализа на цената на медта през 2024 г. е потреблението. Секторът на битовите традиционни домакински уреди и секторът на новото енергийно фотоволтаично захранване са изложени на риск от ускоряване на спада. Сравнително обещаващият сектор на електроенергийната мрежа всъщност е доминиран от непрекъснати инвестиции. Очакваният размер на инвестициите на State Grid от над 500 милиарда юана отразява това. През 2024 г. действителният темп на растеж на вътрешното потребление на мед може да бъде близо до половината от темпа на растеж на БВП за тази година, връщайки се към потенциалния темп на растеж от около 2%-3%. Вътрешното потребление на мед е отслабнало и натискът върху таксите за обработка се припокрива, което показва, че местното собствено производство на мед също ще се върне към нормален растеж. „Може да видим някои намаления в капацитета на рафинерията, но въздействието върху цените на медта трябва да се комбинира с ритъма на търсенето и макросентимента. Очакванията на пазара за производството на рафинирана мед в Китай през 2024 г. ще бъдат съответно намалени.“
Разглеждайки само цикъла на доставка на меден концентрат, Xiao Jing каза, че голямо увеличение на концентрата все още може да бъде постигнато през 2024 г. През последните две години очакванията на основните институции за глобален меден концентрат обикновено са били от 600 000 до 800 000 тона. Започва да намалява. През октомври миналата година ICSG вярваше, че доставките на меден концентрат в световен мащаб ще се увеличат с 800 000 тона през 2024 г. Като добавим текущата загуба, тази година може да се постигне доставка от 400 000 тона. През последните години медното фолио се възползва от новия енергиен сектор. Всъщност през 2023 г. той също претърпя спад в таксите за обработка. Тази година оперативният натиск също е голям. Основният натиск, пред който е изправен секторът надолу по веригата, идва от потреблението.
„2024 г. е преходна година и ние не вярваме, че цените на медта могат да се повишат отново, като надхвърлят 70 000 юана/тон. След като изпитахме сравнително ниска волатилност през 2023 г., сме по-склонни да очакваме, че колебанията в цените на медта тази година може да са подобни на 2022 г., тоест ще обърнем повече внимание на рисковете надолу, включващи колебанията по-долу 7000 щатски долара/тон."
Everbright Securities посочи, че индустрията е изправена пред дългосрочен -забавен растеж на капиталовите разходи и намаляване на съдържанието на медна руда, а бъдещите увеличения на доставките са ограничени. В същото време, повлиян от нивото на смущения, освобождаването на доставките от медни мини вероятно ще бъде по-малко от очакваното и се очаква центърът на цената на медта да се повиши през 2024 г.
